9月的最后一天,國(guó)家電投旗下兩家A股公司同日發(fā)出了停牌公告——電投產(chǎn)融(000958.SZ)、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保(600292.SH)相繼宣布籌劃重大資產(chǎn)重組,前者擬購(gòu)入國(guó)電投核能有限公司(以下簡(jiǎn)稱“電投核能”)的控股權(quán),后者則考慮購(gòu)入五凌電力有限公司(以下簡(jiǎn)稱“五凌電力”)、國(guó)家電投集團(tuán)廣西長(zhǎng)洲水電開發(fā)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)洲水電”)等單位控股股權(quán)。
推動(dòng)核電、水電資產(chǎn)上市,全球清潔能源裝機(jī)規(guī)模最大的企業(yè)加快了“綠色資產(chǎn)”的資本整合步伐。截至目前,國(guó)家電投合計(jì)控制6家A、H股上市公司,分別為中國(guó)電力(02380.HK)、上海電力(600021.SH)、電投能源(002128.SZ)、電投產(chǎn)融、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保以及吉電股份(000875.SZ),合計(jì)總市值為1540億元。而隨著前述核電、水電資產(chǎn)的成功整合,國(guó)家電投旗下A、H股公司將全部注入清潔能源的基因。
境內(nèi)水電資產(chǎn)回A
國(guó)家電投由中國(guó)電力投資集團(tuán)公司與國(guó)家核電技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)家核電”)于2015年5月重組成立,是我國(guó)第一家擁有光伏發(fā)電、風(fēng)電、核電、水電、煤電、氣電、生物質(zhì)發(fā)電等全部發(fā)電類型的能源企業(yè)。
長(zhǎng)期以來(lái),國(guó)家電投的水電業(yè)務(wù)主要由在港股上市的中國(guó)電力相關(guān)控股公司運(yùn)營(yíng)。本次重組遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保后,國(guó)家電投的境內(nèi)水電資產(chǎn)也將重新進(jìn)行整合。
具體來(lái)看,國(guó)家電投初步考慮,擬由遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保發(fā)行A股股票或發(fā)行A股股票及支付現(xiàn)金購(gòu)買中國(guó)電力下屬的五凌電力有限公司、國(guó)家電投集團(tuán)廣西長(zhǎng)洲水電開發(fā)有限公司等單位控股股權(quán),并同步募集配套資金。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組,不構(gòu)成重組上市,但構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保表示,本次交易完成后,公司將建設(shè)為國(guó)家電投境內(nèi)水電資產(chǎn)整合平臺(tái),并由中國(guó)電力控股,進(jìn)一步鞏固中國(guó)電力以水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電和優(yōu)質(zhì)火電為主的綜合性清潔能源旗艦上市平臺(tái)的地位。交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組及關(guān)聯(lián)交易,不構(gòu)成重組上市。
根據(jù)官網(wǎng)信息,國(guó)家電投現(xiàn)有水電總裝機(jī)2399萬(wàn)千瓦,位居全球前十。資產(chǎn)主要分布在青海、湖南等14個(gè)省(區(qū)、市),承擔(dān)了中國(guó)13大水電流域基地中2個(gè)(黃河上游、湘西)流域基地開發(fā)任務(wù),同時(shí)開發(fā)澳大利亞、南美和緬甸等海外地區(qū)水電業(yè)務(wù)。
交銀國(guó)際在近期研報(bào)中指出,這次交易可視作中國(guó)電力的水電資產(chǎn)回A,而遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保將成為國(guó)家電投集團(tuán)的水電平臺(tái)。至于中國(guó)電力的風(fēng)電、光電資產(chǎn),管理層明確回應(yīng)將會(huì)保留在中國(guó)電力方面,并繼續(xù)整體回A的計(jì)劃。
核電資產(chǎn)“借殼”赴A
本次重組中的另外一個(gè)焦點(diǎn)在于,國(guó)家電投的核電資產(chǎn)上市計(jì)劃終于迎來(lái)新進(jìn)展。
據(jù)電投產(chǎn)融公告,擬由該公司通過(guò)發(fā)行股份方式購(gòu)買國(guó)電投核能有限公司(以下簡(jiǎn)稱“電投核能”)控股股權(quán),同時(shí)置出國(guó)家電投集團(tuán)資本控股有限公司控股股權(quán),并根據(jù)具體情況募集配套資金。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組及關(guān)聯(lián)交易,不構(gòu)成實(shí)際控制人變更,相關(guān)方案尚待進(jìn)一步商討確定。
據(jù)悉,電投核能是國(guó)家電投集團(tuán)核電投資和運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái),公司資產(chǎn)總額超過(guò)千億元,注冊(cè)資金約228.5億元,由國(guó)家核電持股73.24%、中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司持股26.76%。公開資料顯示,該公司投資包括山東核電有限公司65%股權(quán)、遼寧紅沿河核電有限公司45%股權(quán)、三門核電有限公司14%股權(quán)、國(guó)電投萊陽(yáng)核能有限公司100%股權(quán)等。
天風(fēng)證券認(rèn)為,若此次重組順利完成,電投產(chǎn)融將實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的剝離,以及核電資產(chǎn)的置入,主業(yè)將聚焦“能源”領(lǐng)域。
值得注意的是,作為中國(guó)三大核電投資運(yùn)營(yíng)商之一,國(guó)家電投或?qū)⑴c另外兩大行業(yè)巨無(wú)霸中核集團(tuán)、中廣核集團(tuán)在A股匯合。據(jù)悉,2014年12月,中廣核電力在港交所主板上市。2015年6月,中核集團(tuán)控股的中國(guó)核電成為A股首家純核電上市企業(yè)。2019年8月,中國(guó)廣核登陸深交所。
清潔能源運(yùn)作還有想象空間
對(duì)比三年前發(fā)布的《國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司“十四五”總體規(guī)劃及2035年遠(yuǎn)景展望》,國(guó)家電投已經(jīng)提前完成了其中一項(xiàng)目標(biāo)——到2025年,電力裝機(jī)將達(dá)到2.2億千瓦,清潔能源裝機(jī)比重提升到60%,甚至距離2035年清潔能源裝機(jī)占比75%的規(guī)劃,也僅一步之遙。
此次連番運(yùn)作核電和水電這兩大清潔能源資產(chǎn)后,國(guó)家電投旗下A、H股上家公司均將融入“綠色基因”:電投能源、上海電力雖然具有區(qū)域?qū)傩?,但逐步形成煤電、氣電、風(fēng)電、光伏等多元化能源體系;電投產(chǎn)融、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保,則分別對(duì)應(yīng)以核電、水電為主的能源業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu);吉電股份覆蓋火電、氫能、光伏、風(fēng)電、生物質(zhì)能等能源產(chǎn)品;中國(guó)電力更是作為風(fēng)電、光伏、火電、水電、儲(chǔ)能的綜合能源服務(wù)商,加速清潔能源的發(fā)展步伐。
頗受人關(guān)注的是,作為目前國(guó)家電投旗下唯一一家涉足氫能領(lǐng)域的上市公司,母公司對(duì)于吉電股份定位的變化,蘊(yùn)藏了后續(xù)國(guó)家電投對(duì)于氫能資產(chǎn)業(yè)務(wù)的運(yùn)作猜想。
在今年9月27日的一場(chǎng)特定對(duì)象調(diào)研活動(dòng)上,吉電股份管理層在回應(yīng)機(jī)構(gòu)投資者時(shí)稱,國(guó)家電投對(duì)于吉電股份的定位是:“國(guó)家電投綠色氫基能源專業(yè)化平臺(tái)”。
氫氣因其具有的能源、原料、介質(zhì)三重屬性,構(gòu)成了包括氫、甲醇、合成氨等的各類氫基能源。
從吉電股份近些年的投資項(xiàng)目上看,該公司正在重點(diǎn)布局綠氨、綠醇業(yè)務(wù)。國(guó)金證券發(fā)布的研報(bào)統(tǒng)計(jì),吉電股份目前建設(shè)的氫基能源項(xiàng)目主要包含18萬(wàn)噸/年的大安項(xiàng)目和20萬(wàn)噸/年的梨樹項(xiàng)目。“綠色氨產(chǎn)能2025年逐步爬坡,當(dāng)年產(chǎn)能折半測(cè)算、2026年滿產(chǎn),對(duì)應(yīng)2025年、2026年的綠色氨產(chǎn)量9萬(wàn)噸、18萬(wàn)噸;綠色甲醇項(xiàng)目考慮到產(chǎn)能爬坡及產(chǎn)品出口認(rèn)證過(guò)程,預(yù)計(jì)項(xiàng)目2026年投產(chǎn),當(dāng)年貢獻(xiàn)銷量5萬(wàn)噸。”
需注意的是,國(guó)家電投旗下另一家公司國(guó)家電投集團(tuán)氫能科技發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)氫科技”)亦是該集團(tuán)在氫能領(lǐng)域深度布局的悍將。2017年5月,國(guó)家電投在央企中率先成立首家氫能專業(yè)化子公司國(guó)氫科技,瞄準(zhǔn)氫能產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)和自主化發(fā)力攻堅(jiān)。
與吉電股份形成區(qū)別的是,國(guó)氫科技的氫能業(yè)務(wù)主攻氫燃料電池和先進(jìn)制氫裝備核心技術(shù)自主化。2022年12月,該公司完成了45億元的B輪融資,投后估值達(dá)130億元。據(jù)悉,在七年的運(yùn)營(yíng)時(shí)間里,國(guó)氫科技已經(jīng)構(gòu)建了氫能全產(chǎn)業(yè)鏈,業(yè)務(wù)覆蓋制氫裝備、燃料電池及其核心部件,并在山東、湖北、浙江、吉林等省份建設(shè)了多個(gè)制造基地。
從風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能,到水電、核電、生物質(zhì)能,再到等待進(jìn)一步孵化的氫能,國(guó)家電投的清潔能源版圖龐大,后續(xù)的資產(chǎn)運(yùn)作想象空間巨大。